李稻葵：美国可能是金融危机的最大赢家
[ 2009-03-04 16:26:14 | 作者: Andy ]
今天跟大家交流的话题是“全球危机下的中国经济”，我想分成三个部分来谈，第一，离开世界形势来看中国经济是不可能有坚实的基础的，所以先谈对国际金融形势的预判。当前金融风暴、金融危机是如何演变的，它有可能会沿着什么样的方向演进。第二，我想简短谈一下我对中国宏观经济形势的判断。第三，我想谈一下这场金融危机对中国的改革与发展有什么样的重大的战略机遇。第四，我们着重谈一下中长期的问题。
当前金融援救的本质：美联储直接印钞票
首先，我们必须要认识一下这场金融风暴的本质，以及西方国家金融援助的本质是什么。
引发这场金融风暴的原因有很多，但最直接的表象是什么？就是在过去，经过了很多的金融创新、经过了国际货币发行国货币政策的不合理调整，出现了大量的、大规模的信用扩张。信用扩张导致了主要的金融机构、家庭，他们的资产负债表发生了剧烈的变化。因为房屋、股价、金融工具的价格都有泡沫，所以他们的资产在涨价，负债也...
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当前金融援救的本质：美联储直接印钞票
首先，我们必须要认识一下这场金融风暴的本质，以及西方国家金融援助的本质是什么。
引发这场金融风暴的原因有很多，但最直接的表象是什么？就是在过去，经过了很多的金融创新、经过了国际货币发行国货币政策的不合理调整，出现了大量的、大规模的信用扩张。信用扩张导致了主要的金融机构、家庭，他们的资产负债表发生了剧烈的变化。因为房屋、股价、金融工具的价格都有泡沫，所以他们的资产在涨价，负债也...
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投行学徒生涯 幸得高人指路
[ 2009-03-01 01:16:29 | 作者: Andy ]
1997年初夏，当全世界还未知道什么叫「亚洲金融风暴」的时候，我在耶鲁大学硕士毕业。初出茅庐，有感前路茫茫，于是跟从「大队」跑去报考投资银行（简称投行）。
那时候美国华尔街五大投资银行包括贝尔斯登、雷曼兄弟、美林、高盛与摩根士丹利。所以当我同时收到贝尔斯登及雷曼兄弟二份聘书时，实在让我喜出望外。
「物品运输」生意
衡量再三，在二者之中择其一，我决定加入有「美国债劵王」之称的雷曼兄弟。虽然天意弄人，一场金融海啸的巨浪掩至，二家愿意聘用我的投行，最后都成为难兄难弟──双双破产收场。不过，我相信，将来投行的业务，在传统银行的经营模式下，仍继续有可观的发展。
记得初入行时，业界前辈曾这样解释：「你要记住，我们投行的资金没有传统银行那么充裕，所以我们做的是『物品运输』生意（distribution business），而不是做『物品储存』生意（storage business）。」所谓的物品，当然是指证券市场内各式各样的投资产品。
...
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那时候美国华尔街五大投资银行包括贝尔斯登、雷曼兄弟、美林、高盛与摩根士丹利。所以当我同时收到贝尔斯登及雷曼兄弟二份聘书时，实在让我喜出望外。
「物品运输」生意
衡量再三，在二者之中择其一，我决定加入有「美国债劵王」之称的雷曼兄弟。虽然天意弄人，一场金融海啸的巨浪掩至，二家愿意聘用我的投行，最后都成为难兄难弟──双双破产收场。不过，我相信，将来投行的业务，在传统银行的经营模式下，仍继续有可观的发展。
记得初入行时，业界前辈曾这样解释：「你要记住，我们投行的资金没有传统银行那么充裕，所以我们做的是『物品运输』生意（distribution business），而不是做『物品储存』生意（storage business）。」所谓的物品，当然是指证券市场内各式各样的投资产品。
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曹仁超:领读股市30年通史
[ 2009-03-01 01:15:54 | 作者: Andy ]
1950-1980年，香港第一个30年。
1980-2008年，香港第二个30年。
1978-2008年，中国内地改革开放30年。
这三段充满历史韵味的经济大周期中所发生的一切，能告诉我们怎样的前行路标？
2008年12月24日，是西方重要节日圣诞节的前夕。这一天下午3∶00，我们如约来到曹仁超先生位于香港北角的办公室。在曹先生颇富传奇性的家族迁徙故事，以及他过去四十多年跌宕起伏的投资生涯中，深深地刻印着内地与香港经济变迁的一步步。
我们关心的是，下一个30年，中国香港和内地经济将会如何演变？
与经济学家不同的是，曹先生把自己定位为股市分析员，并且对市场充满敬畏。他对宏观经济的分析别具一格：从股市看经济。
因此，这一次以经济走向为重点的采访，是从曹先生预先准备好的股市图表开始的：道琼斯工业指数、日经225指数、台湾加权指数、香港恒生指数、沪深300指数。
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1980-2008年，香港第二个30年。
1978-2008年，中国内地改革开放30年。
这三段充满历史韵味的经济大周期中所发生的一切，能告诉我们怎样的前行路标？
2008年12月24日，是西方重要节日圣诞节的前夕。这一天下午3∶00，我们如约来到曹仁超先生位于香港北角的办公室。在曹先生颇富传奇性的家族迁徙故事，以及他过去四十多年跌宕起伏的投资生涯中，深深地刻印着内地与香港经济变迁的一步步。
我们关心的是，下一个30年，中国香港和内地经济将会如何演变？
与经济学家不同的是，曹先生把自己定位为股市分析员，并且对市场充满敬畏。他对宏观经济的分析别具一格：从股市看经济。
因此，这一次以经济走向为重点的采访，是从曹先生预先准备好的股市图表开始的：道琼斯工业指数、日经225指数、台湾加权指数、香港恒生指数、沪深300指数。
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MBA 毕业生今年何去何从，以前首选的投资银行，五大亏其三，其他两家变了商业银行，连高层也有薪酬限制，新毕业人士，只有低价求售，过了海啸再说吧。
另一个比投资银行更高薪酬的是对冲基金，虽然说2008年有很多家玩完，但主要以开曼群岛为注册地的对冲基金仍有一万家左右，2008年上半年倒了不过三百五十家，但一鸡死一鸡鸣，又有新的五百家注册，管理的资金高达2.5万亿美元，虽然不能再以三十倍的杠杆操作，还是市场一大力量。
当然那些业绩上升极高的日子，暂时一去，不知何时复返，但这行业的人都是 IQ 高的脑袋，是不会消失的，所以还有入行的机会；不过，对冲基金过往的 CDO 的最大支持者，翻看纪录，全球 AAA 级的公司只得十二家，最近丰田被降级，只余十一家，但 CDO 居然有六万四千家有 AAA评级，何其多也！
2008年雷曼出事后，有多少被降级呢？其实能有 AAA 评分，真不容易。八十年代美国有三十多家工业界 ...
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另一个比投资银行更高薪酬的是对冲基金，虽然说2008年有很多家玩完，但主要以开曼群岛为注册地的对冲基金仍有一万家左右，2008年上半年倒了不过三百五十家，但一鸡死一鸡鸣，又有新的五百家注册，管理的资金高达2.5万亿美元，虽然不能再以三十倍的杠杆操作，还是市场一大力量。
当然那些业绩上升极高的日子，暂时一去，不知何时复返，但这行业的人都是 IQ 高的脑袋，是不会消失的，所以还有入行的机会；不过，对冲基金过往的 CDO 的最大支持者，翻看纪录，全球 AAA 级的公司只得十二家，最近丰田被降级，只余十一家，但 CDO 居然有六万四千家有 AAA评级，何其多也！
2008年雷曼出事后，有多少被降级呢？其实能有 AAA 评分，真不容易。八十年代美国有三十多家工业界 ...
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五类专业服务四类客户
孙 很高兴来到这里。今天我会跟大家介绍我们安永会计师事务所的策略，以及策略背后的思路。
安永提供不同类别的专业服务。第一是审计。审计一向称为「Auditing」，但现在改称为 「Assurance」。有人以为我们是一层保险（To Insure），但其实我们只是为他们带来确认（To Assure），例如令他们对企业的财务数据及营运较为安心。
第二是风险管理咨询（Risk Advisory）。帮助客户建立风险管理模式和框架。
第三是财务交易咨询（Transaction Advisory）。我们帮助客户在收购合并前进行买方或卖方尽职调查（Due Diligence）。
第四是税务咨询（Tax Advisory），例如设计税务计划；这还包括帮助公司和独立人士（尤其是外籍雇员）报税，因为部分需要同时在美国和香港报税，步骤很琐碎。我们有时甚至帮助他们办理入境手续。
第五是财务与绩效管理（Financial ...
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孙 很高兴来到这里。今天我会跟大家介绍我们安永会计师事务所的策略，以及策略背后的思路。
安永提供不同类别的专业服务。第一是审计。审计一向称为「Auditing」，但现在改称为 「Assurance」。有人以为我们是一层保险（To Insure），但其实我们只是为他们带来确认（To Assure），例如令他们对企业的财务数据及营运较为安心。
第二是风险管理咨询（Risk Advisory）。帮助客户建立风险管理模式和框架。
第三是财务交易咨询（Transaction Advisory）。我们帮助客户在收购合并前进行买方或卖方尽职调查（Due Diligence）。
第四是税务咨询（Tax Advisory），例如设计税务计划；这还包括帮助公司和独立人士（尤其是外籍雇员）报税，因为部分需要同时在美国和香港报税，步骤很琐碎。我们有时甚至帮助他们办理入境手续。
第五是财务与绩效管理（Financial ...
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导致华尔街灾难的模型
[ 2009-02-25 15:43:17 | 作者: Andy ]
本期《连线杂志》介绍了近乎荒诞、且另美国和全球金融体系摇摇欲坠的事件：所有全球金融精英人士对一个中国人构建的金融计量模型几乎像圣经一样顶礼膜拜，但精英们忘却了模型的限制条件的警告，最终使它失效，他们也付出了可怕的代价。
人们此前总认为像David X. Li这样有数学天才者可能在某日会得到诺贝尔经济学奖的眷顾，因金融经济学者，甚至华尔街的这类人才的确此前也获得过诺奖。DavidX. Li的开创性工作是度量投资风险。与以前获得诺奖学者的贡献相比，他的办法更有影响力、更快速。但就在晕头转向的银行家、政治家、监管者和投资者整肃自大萧条以来最严重的金融残局时，Li可能更感庆幸的是自己还有一份金融业的工作。
David X. Li从事的研究是确定资产间的相关性(correlation)，或称之为一些全异的事件似乎如何有关联，并以简单和规范的数学模型做描述。他构建的被称之为线性相依关系(Gaussian ...
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人们此前总认为像David X. Li这样有数学天才者可能在某日会得到诺贝尔经济学奖的眷顾，因金融经济学者，甚至华尔街的这类人才的确此前也获得过诺奖。DavidX. Li的开创性工作是度量投资风险。与以前获得诺奖学者的贡献相比，他的办法更有影响力、更快速。但就在晕头转向的银行家、政治家、监管者和投资者整肃自大萧条以来最严重的金融残局时，Li可能更感庆幸的是自己还有一份金融业的工作。
David X. Li从事的研究是确定资产间的相关性(correlation)，或称之为一些全异的事件似乎如何有关联，并以简单和规范的数学模型做描述。他构建的被称之为线性相依关系(Gaussian ...
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丘成桐院士演讲：漫谈微分几何
[ 2009-02-25 13:44:17 | 作者: Andy ]
丘成桐
纪录：林宪政（东海大学数研所）
今天很高兴能够在各位面前讲讲我做学问的经验，可以供大家参考一下。我讲「如何学好微分几何」的题目，主要是想跟大家讲讲有关于从前我做学问的态度，因为我是做几何的，所以我就讲做微分几何。很明显的，大部份的同学不会选几何，不过没有关系，其实就是讲讲我做学问的态度。
首先，讲讲我从前的一些经验。我从前在香港长大，在香港念中学、大学，然后到美国念研究所，所以至少在前一半跟大家的经验应该差不了太远，不过是时代有点不同。我在多年前念数学，你们现在念数学，看法上已经有许多不相同，事实上我也不太了解你们现在的想法。不过基本上，我们都是中国文化出生的，所以我想仍有一部份共同的地方。基本上我们是要讲怎么作科学研究，也就是纯科学的研究，我们要看的是我们的志向是怎样的。假如我们想做一个好的科学家，当然我讲的是怎么做一个好的数学家。先说我自己的经验，我从前在香港培正中学...
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纪录：林宪政（东海大学数研所）
今天很高兴能够在各位面前讲讲我做学问的经验，可以供大家参考一下。我讲「如何学好微分几何」的题目，主要是想跟大家讲讲有关于从前我做学问的态度，因为我是做几何的，所以我就讲做微分几何。很明显的，大部份的同学不会选几何，不过没有关系，其实就是讲讲我做学问的态度。
首先，讲讲我从前的一些经验。我从前在香港长大，在香港念中学、大学，然后到美国念研究所，所以至少在前一半跟大家的经验应该差不了太远，不过是时代有点不同。我在多年前念数学，你们现在念数学，看法上已经有许多不相同，事实上我也不太了解你们现在的想法。不过基本上，我们都是中国文化出生的，所以我想仍有一部份共同的地方。基本上我们是要讲怎么作科学研究，也就是纯科学的研究，我们要看的是我们的志向是怎样的。假如我们想做一个好的科学家，当然我讲的是怎么做一个好的数学家。先说我自己的经验，我从前在香港培正中学...
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我们借用杨振宁先生的以下诗句来开始对几何学的一个简介：
天衣岂无缝，匠心剪接成。
浑然归一体，广邃妙绝伦。
造化爱几何，四力纤维能。
千古寸心事，欧高黎嘉陈。
最后一句诗提到了五位伟大的几何学家：Euclid, Gauss, Riemann, Cartan, 和陈省身。 其中，Euclid为古希腊人，Gauss和Riemann为十九世纪德国人，Cartan为二十世纪法国人。 陈省身先生二十世纪三十年代在清华大学数学系读硕士，抗日战争中在西南联大任教授，现定居于南开大学。下文参考了他写的“九十初度说数学”。
几何是geometry的音译。其词头geo是“土地”的意思,词尾metry是“测量学”的意思, 合起来是“土地测量学”的意思。这反映了几何学起源于实际问题。
Euclid写了一本书“Elements”,中文译名为“几何原本”，内容包含平面几何学、空间几何学和数论，总结了古希腊的很多数学知识，可能是从古至今影响最大的科学著作。
...
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天衣岂无缝，匠心剪接成。
浑然归一体，广邃妙绝伦。
造化爱几何，四力纤维能。
千古寸心事，欧高黎嘉陈。
最后一句诗提到了五位伟大的几何学家：Euclid, Gauss, Riemann, Cartan, 和陈省身。 其中，Euclid为古希腊人，Gauss和Riemann为十九世纪德国人，Cartan为二十世纪法国人。 陈省身先生二十世纪三十年代在清华大学数学系读硕士，抗日战争中在西南联大任教授，现定居于南开大学。下文参考了他写的“九十初度说数学”。
几何是geometry的音译。其词头geo是“土地”的意思,词尾metry是“测量学”的意思, 合起来是“土地测量学”的意思。这反映了几何学起源于实际问题。
Euclid写了一本书“Elements”,中文译名为“几何原本”，内容包含平面几何学、空间几何学和数论，总结了古希腊的很多数学知识，可能是从古至今影响最大的科学著作。
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CDO模型居然是中国人发明的 Recipe for Disaster: The Formula That Killed Wall Street
[ 2009-02-25 01:42:44 | 作者: Andy ]
CDO模型居然是中国人发明的，呵，制造了一个62万亿美元的市场，成功吞没了数万亿美元，击垮美国欧洲各大顶级银行。
A year ago, it was hardly unthinkable that a math wizard like David X. Li might someday earn a Nobel Prize. After all, financial economists—even Wall Street quants—have received the Nobel in economics before, and Li's work on measuring risk has had more impact, more quickly, than previous ...
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A year ago, it was hardly unthinkable that a math wizard like David X. Li might someday earn a Nobel Prize. After all, financial economists—even Wall Street quants—have received the Nobel in economics before, and Li's work on measuring risk has had more impact, more quickly, than previous ...
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萧功秦：为什么我们缺少特立独行的人生态度
[ 2009-02-23 12:01:58 | 作者: Andy ]
一
不久以前，我们去看一位从美国回上海探亲的朋友。这位和我从小一起长大的朋友二十年前赴美国留学，他谈到多年以来在美国生活，感触最深的是，在美国的中国人的生活追求，与西方人相比，有一个相当大的区别，那就是旅美中国人无论事业成功与否，无论属于哪一个阶层，似乎都非常重视物质生活方面的追求，只要中国人在一起，无论是台湾人、香港人、大陆人还是多年旅居美国的华侨，都非常实际，讲求生活的享受与安乐，中国人平时谈话的内容不外乎是房子、汽车，在世俗生活的享受方面似乎有很强的从众心理，不像西方人在人生追求方面那么多元化。在西方，确实有不少人只关心自己的物质生活，但也确实有为数不少的人在追求其他东西，例如有的人喜欢冒险，而在日常物质享受方面则相当随便，有的人成了事业上的亿万富佬，但生活却十分朴素，始终开一部普通的车子。钱赚得再多也不会想到买什么高级轿车。他们对于别人以何种方式生活，追求什么，物质生活得...
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不久以前，我们去看一位从美国回上海探亲的朋友。这位和我从小一起长大的朋友二十年前赴美国留学，他谈到多年以来在美国生活，感触最深的是，在美国的中国人的生活追求，与西方人相比，有一个相当大的区别，那就是旅美中国人无论事业成功与否，无论属于哪一个阶层，似乎都非常重视物质生活方面的追求，只要中国人在一起，无论是台湾人、香港人、大陆人还是多年旅居美国的华侨，都非常实际，讲求生活的享受与安乐，中国人平时谈话的内容不外乎是房子、汽车，在世俗生活的享受方面似乎有很强的从众心理，不像西方人在人生追求方面那么多元化。在西方，确实有不少人只关心自己的物质生活，但也确实有为数不少的人在追求其他东西，例如有的人喜欢冒险，而在日常物质享受方面则相当随便，有的人成了事业上的亿万富佬，但生活却十分朴素，始终开一部普通的车子。钱赚得再多也不会想到买什么高级轿车。他们对于别人以何种方式生活，追求什么，物质生活得...
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粤港澳推八项目落实《纲要》
[ 2009-02-20 10:00:40 | 作者: Andy ]
广东省、香港及澳门过去在不同的经济领域都有互相竞争的局面，但为了落实国务院发展及改革委员会上月发表的《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》（简称《纲要》），三方昨天在本港召开首次联络协调会议，达成四大共识，并重点推动八个项目，包括基础设施，以及促进三地交通联系安排、旅游及环保等。
倡增加自由行城市
政务司司长唐英年【图中】昨天联同广东省副省长万庆良【图左】，以及澳门特区经济财政司司长谭伯源【图右】主持会议。唐英年会后表示，粤港澳三方一致认为，必须紧密合作，打造三地成为全球最具核心竞争力的大都市圈之一。因此三方必须摒弃零和心态，三地的发展思路及各种实施方案出发点和落脚点都应该是谋求共赢。
唐英年又指出，《纲要》预留了宽阔的想象空间，三方需要的是解放思想，「首先把眼光投在十年、二十年甚至三十年后，想象一个理想中的珠三角应该是什么样子」。他其后重点介绍三方在四方面协调工作的进度。在旅游方面，粤...
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倡增加自由行城市
政务司司长唐英年【图中】昨天联同广东省副省长万庆良【图左】，以及澳门特区经济财政司司长谭伯源【图右】主持会议。唐英年会后表示，粤港澳三方一致认为，必须紧密合作，打造三地成为全球最具核心竞争力的大都市圈之一。因此三方必须摒弃零和心态，三地的发展思路及各种实施方案出发点和落脚点都应该是谋求共赢。
唐英年又指出，《纲要》预留了宽阔的想象空间，三方需要的是解放思想，「首先把眼光投在十年、二十年甚至三十年后，想象一个理想中的珠三角应该是什么样子」。他其后重点介绍三方在四方面协调工作的进度。在旅游方面，粤...
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麦肯锡：中国将跻身五大寿险市场
[ 2009-02-19 09:26:30 | 作者: Andy ]
金融海啸对各行各业造成打击，保险业亦不例外，咨询公司麦肯锡在新书《Life insurance in Asia : Winning in the next decade》指出，相信当经济好转时，亚太区保险业将会趁机崛起，中国保险市场尤为乐观，预测未来五至十年，全球保险规模包括寿险，有四成来自亚洲，而在亚洲市场中有四成来自中国。
据麦肯锡资料显示，至二○一二年，亚洲区保寿市场总额由○七年的六千三百二十亿元，增加至七千五百至九千五百亿元。麦肯锡全球资深合伙人白德范在记者会上表示，区内经济增长、中产阶级数目增加、高储蓄率、对投资型保险产品需求，以及分销渠道增加等因素，将成为亚洲区保险业中长期增长动力。
白德范表示，亚洲区中，以中国和印度人均经济增长最为突出，预料由二○○七至二○一二年，区内将有六千万至一亿个家庭全年收入达一万美元，晋身中产阶级门槛，即代表有一亿二千万至二亿市民有能力负担购买人寿保险产品。
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据麦肯锡资料显示，至二○一二年，亚洲区保寿市场总额由○七年的六千三百二十亿元，增加至七千五百至九千五百亿元。麦肯锡全球资深合伙人白德范在记者会上表示，区内经济增长、中产阶级数目增加、高储蓄率、对投资型保险产品需求，以及分销渠道增加等因素，将成为亚洲区保险业中长期增长动力。
白德范表示，亚洲区中，以中国和印度人均经济增长最为突出，预料由二○○七至二○一二年，区内将有六千万至一亿个家庭全年收入达一万美元，晋身中产阶级门槛，即代表有一亿二千万至二亿市民有能力负担购买人寿保险产品。
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